Den sveitsiske nasjonalbanken er verdens største hedgefond
Den sveitsiske nasjonalbanken er verdens største hedgefond

Video: Den sveitsiske nasjonalbanken er verdens største hedgefond

Video: Den sveitsiske nasjonalbanken er verdens største hedgefond
Video: Lån til køb af handicapbil 2024, Mars
Anonim

Den sveitsiske sentralbanken styrker aksjeposisjonene til ledende amerikanske selskaper

Sveits er et unikt land på mange måter. Dens sentralbank, den sveitsiske nasjonalbanken (NSB), er også unik.

Hovedtrekket til den sveitsiske sentralbanken er at den har status som et aksjeselskap. Det finnes selvfølgelig sentralbanker i verden i form av aksjeselskaper. For eksempel US Federal Reserve System (American Central Bank), hvis aksjonærer er flere tusen amerikanske banker, men dette er et lukket aksjeselskap. Og NBSh er et åpent aksjeselskap. Det betyr at noen av de 100 000 aksjene som utstedes av den sveitsiske sentralbanken omsettes på det frie markedet. Med et sterkt ønske kan enhver investor skaffe seg en "bit" av NBH og bli medeier i sentralbanken.

Den sveitsiske sentralregjeringen deltar ikke i hovedstaden til NBS i det hele tatt. De fleste av aksjene (omtrent 45%) tilhører kantonene i Sveits. Ytterligere 15 % går til kantonbanker. De resterende 40 % av kapitalen eies av private selskaper og enkeltpersoner (ca. 2200 aksjonærer totalt). Blant de private eierne er det identifisert en gruppe på 30 ledende aksjonærer som innehar 25 % av stemmene. NBS har en regel om at overskudd som overstiger 6 % av den autoriserte kapitalen ikke kan disponeres til utbetaling av utbytte. Fra år til år har en gruppe private aksjonærer presset på for å avskaffe denne regelen. Aksjeavkastningen for private investorer har ikke steget over 1 % de siste årene. De insisterer på at det skal være minst 6-7% per år.

Den største private investoren er forretningsmannen og økonomiprofessor Theo Siegert. Dessuten er han ikke statsborger i Sveits, men i Tyskland. Dens andel i aksjekapitalen ved utgangen av 2016 utgjorde 6,72%. Til sammenligning: så store administrative enheter i Sveits som kantonen Bern har 6, 63% av aksjene, og kantonen Zürich - 5, 20%.

Selvfølgelig er det bare en liten brøkdel av aksjene som er i fri flyt. I gjennomsnitt omsettes fra 50 til 100 aksjer i NBS på markedet hver dag, det vil si ikke mer enn 0,1% av alle aksjer. Et slikt målt utbrudd av NBS-aksjer til markedet sikrer sentralbanken mot brå endringer i kapitalstrukturen. I mange år har status quo for aksjene til hovedaksjonærene i sentralbankens hovedstad blitt bevart, endringer måles i tideler av en prosent.

Generelt er det flere sentralbanker i verden med status som aksjeselskap, der noen av aksjene sirkulerer på aksjemarkedet. Dette er sentralbankene i Japan, Hellas, Belgia, Italia og Sør-Afrika. Noen av aksjene der gir imidlertid ikke stemmerett, i andre tilfeller har verdipapirene en symbolsk avkastning og er derfor ikke av interesse for investorer. Uansett har ingen av de navngitte sentralbankene en slik konsolidering av aksjer i en smal gruppe private investorer som i den sveitsiske nasjonalbanken.

NBS er en av de sentralbankene som, under og etter finanskrisen, tok fatt på en kraftig økning i sine eiendeler. Den sveitsiske sentralbanken har slått på trykkpressen for å forhindre en overdreven appresiering av sveitsiske franc-kursen. Og dette, ifølge myndighetene, er nødvendig for å støtte den innenlandske produsenten. I tillegg innførte NBS en negativ innskuddsrente (som også skiller den fra de fleste sentralbanker).

Produksjonen av NBSh-trykkpressen er rettet mot anskaffelse av ulike eiendeler denominert i utenlandsk valuta. Som et resultat, den gigantiske årlige veksten av internasjonale reserver, som i eiendelene til den sveitsiske sentralbanken okkuperer betydelig mer enn 90% og fortsetter å vokse. Selv den russiske føderasjonens sentralbank, som med rette blir kritisert for sin altfor store andel av internasjonale reserver i eiendeler, var, ifølge den siste årsrapporten fra Russlands sentralbank, bare 62 % i 2017. Slik så de offisielle internasjonale (gull- og valutareservene) i Sveits ut i visse år (milliarder dollar, på slutten av året): 2005 - 57, 6; 2010 - 270, 5; 2015 - 678, 9. Nå, når det gjelder offisielle internasjonale reserver, er Sveits på tredjeplass i verden (822 milliarder dollar) etter Kina og Japan. Til sammenligning: data om reservene til enkelte europeiske land (milliarder av dollar, i slutten av mars 2018): Tyskland - 204; Frankrike - 164; Storbritannia - 191.

Et enda mer sjokkerende trekk ved den sveitsiske sentralbanken er den spesielle sammensetningen av eiendelene. Gjennom sentralbankenes historie ble det antatt at de kun investerte i de mest pålitelige, risikofrie eiendelene. Hvis dette er lån til banker, er de sikret mot pålitelig sikkerhet. Hvis dette er verdipapirer, er det kun statsobligasjoner, veksler og sedler, dessuten med maksimal rating. Sentralbanken er utlåner til siste utvei, så den må være pålitelig og stabil som en stein. Og slik at det ikke er noen fristelse til å jage etter profitt (der jakten på profitt er risiko), indikerer grunnlovene og lovene i mange land at å tjene penger ikke er sentralbankens mål. Samtidig blir sentralbanken tradisjonelt oppfattet som en institusjon som ikke er avhengig av statsbudsjettet og livnærer seg selv. Med sjeldne unntak endte enhver sentralbank inntil nylig det neste året med et positivt økonomisk resultat, det vil si med overskudd. Dette var tilfellet frem til den siste verdensfinanskrisen 2007-2009. I det inneværende tiåret begynte lønnsomheten til mange finansielle instrumenter og eiendeler å falle til null og til og med gå inn i negativt territorium. De tradisjonelle tilnærmingene til dannelsen av eiendeler til sentralbanker i de nye forholdene begynte å true med forekomsten av tap. Reaksjonen til noen sentralbanker var å investere i nye finansielle instrumenter – mer lønnsomme, men også mer risikabelt. Bank of Japan er sitert som et godt eksempel på denne nye politikken. Han begynte å utgjøre en betydelig del av sine eiendeler ved å kjøpe aksjer i japanske selskaper som ble handlet på landets aksjemarked. Nylig begynte Den europeiske sentralbanken (ECB) å kjøpe selskapsobligasjoner.

Den sveitsiske sentralbanken gikk imidlertid lengst. Han, som Bank of Japan, begynte å kjøpe aksjer, men hvis den japanske sentralbanken kjøper aksjer i japanske selskaper, så fokuserte den sveitsiske sentralbanken på oppkjøp av verdipapirer fra utenlandske selskaper. Samtidig velger NBS aksjer av selskaper med høy og svært høy avkastning og med risiko over gjennomsnittet. Finansanalytikere bak øynene begynte å kalle National Bank of Switzerland et hedgefond (hedgefond - en privat institusjon som opererer i finansmarkedet med svært lønnsomme og samtidig høyrisikoinstrumenter). Hvis aksjene til amerikanske utstedere i NBS-porteføljen i september 2014 utgjorde 26,1 milliarder dollar, så tre år senere (i september 2017) ble denne porteføljen allerede estimert til 87,8 milliarder dollar. ! Totalt utgjør aksjer omtrent 20 % av de internasjonale reservene til den sveitsiske sentralbanken (amerikanske verdipapirer står for minst halvparten).

NBS er eier av store eierandeler i følgende amerikanske selskaper: Apple (ved utgangen av tredje kvartal 2017, nesten 3 milliarder dollar), Alphabet (2,2 milliarder dollar), Microsoft (over 2 milliarder dollar), Facebook (over 3 milliarder dollar). 1,5 milliarder dollar). Porteføljen inneholdt også store eierandeler i amerikanske selskaper som Amazon, Exxon Mobil, Johnson & Johnson, AT&T, General Electric, Pepsico, Coca Cola, Procter & Gamble, Chevron osv. I noen av disse amerikanske selskapene ble NBS en fremtredende noen ganger konkurrerer med giganter som globale investeringsfond Blackrock og Vanguard.

Eksemplet med Apple viser tydelig hvordan NBS styrker sin posisjon i aksjekapitalen til ledende amerikanske selskaper. I fjerde kvartal 2014 var antallet Apple-aksjer i NBS-porteføljen 5,6 millioner. I fjerde kvartal 2016 økte antallet til 15,0 millioner. I følge resultatene fra andre kvartal i fjor var det allerede 19,2 millioner. Samtidig handles Apple-aksjer på Nasdaq-børsen, en favorittplattform for hedgefond og andre gamblere, hvor det i hovedsak handles verdipapirer til høyteknologiske selskaper, hvorav mange er bobler på grunn av kunstig høye priser på utstedte verdipapirer.

I følge NSB, for perioden 2005-2016. (tolv år) gjennomsnittlig avkastning på obligasjonsporteføljen hans var 0,7 %; portefølje av aksjer - 2, 8%. På slutten av perioden økte gapet: i 2016 ga obligasjoner en avkastning på 1,5 %, og aksjer - 9,2 %.

I sentralbankverdenen er den sveitsiske nasjonalbanken en pioner. Fra en konservativ investor ble han en gambler. I begynnelsen av 2018 ble de økonomiske resultatene til NBS for 2017 offentliggjort. Banken sa at den hadde et overskudd på 54 milliarder CHF (55,2 milliarder dollar) og sa at 49 milliarder CHF ble generert fra utenlandske eiendeler, inkludert aksjer. Slike overskudd kan misunnes gigantene i verdensvirksomheten (for eksempel hadde den amerikanske bankgiganten JP Morgan et overskudd på 24 milliarder dollar, mens Wells Fargos - litt mer enn 20 milliarder dollar).

En rekke sentralbanker som venter på tap har sagt at de studerer NBS-erfaringen nøye. Ikke i dag eller i morgen kan det bli normen å kjøpe aksjer av sentralbanker. Riktignok avkjølte ønsket om å følge den sveitsiske sentralbankens vei noe etter kunngjøringen i slutten av april om at den sveitsiske nasjonalbanken led tap på 6,8 milliarder franc i første kvartal 2018. Omtrent halvparten av tapene skyldtes en nedgang i markedsprisen på aksjene. Dette er selvfølgelig bare en markedssvingning, men hvis den andre bølgen av den globale finanskrisen begynner, risikerer et hedgefond kalt den sveitsiske nasjonalbanken å sprekke som en såpeboble. Jeg lurer på hva som vil skje da med Sveits, som anses å være standarden for trivsel?

Anbefalt: